近日，顺丰控股同意旗下两家全资子公司在境内外发行不超过等值人民币160亿元的债务融资产品。公告一出，围绕顺丰控股的频繁融资，负债率居高不下，业绩下滑，股价低迷，市值腰斩等敏感词再一次次被不断提及，更有甚者宣称其“快递一哥”地位难保。但事实上，事情怕是没那么简单，顺丰控股不过下的是一盘更大的“局”。

王卫曾则用一句话描述了顺丰的蓝图：打造物流领域的“百货公司”。确实，说到做到，近年来，王卫在布局产业链和新业务的路上“策马奔腾”，不遗余力。

新业务扩张 短期利益被牺牲

比如，在零售业务上，不得不提王卫非常执着曾放言“不会失败”的一个项目：顺丰优选。自2012年上线，6年多来数次更名，CEO也是6年7换，后同其它零售业务被归到顺丰商业板块，同时从上市公司剥离出来，单独运营。但从始至终，王卫并未放弃在零售业务方面的布局，尽管从2013年到2015年这3年的时间里，顺丰商业板块业务亏损金额总计达到16亿！

而到了2018年，顺丰控股全速发力，扩张动作越发频繁。

2018年3月，顺丰控股17亿元收购了广东传统零担企业新邦物流，发力重货快运业务。4月，顺丰控股又以1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，旨在加码国际业务。8月，顺丰控股陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，增加了公司在冷链、海运以及铁路运输的业务布局。10月，为更快提高供应链能力、拓展更多供应链客户和业务，顺丰控股以55亿元现金收购DHL香港和北京100%的股权。

有成效吗？肯定有。在新业务不断拓展下，快递经济件和重货、冷运、同城配收入快速增长，2018年Q1-Q3四大业务同比增速分别为48%、90%、78%、160%。截至2018年三季度，顺丰控股实现营业总收入653.68亿元，同比增长31.19%。

但是！因为扩张的步子迈得有点快，投入的资金也很密集。顺丰控股的净利润出现了自上市以来的首次下滑，截至2018年三季度，公司归属净利润为30.28亿元，同比下降16.87%。同时毛利率也出现了下降，为18.41%，同比数据为20.51%。

所以，就有观点认为，顺丰控股患上了严重的“上市后遗症”。 盲目扩张绝不利于未来的稳定发展。同时，因为“三通一达”在快递市场的“迅猛直追”（据2017年10月至2018年11月数据显示，顺丰控股的业务量增速自2018年三季度开始逐步被申通和圆通赶超，期末数据排在四大快递上市公司末位，甚至低于行业均值，市场份额下降到7.6%）以及来自京东物流和菜鸟物流的挑战，让不少投资者对顺丰控股保持着“不太乐观”的态度。

王卫：顺丰不会只做快递

中国物流学会常务理事徐勇表示，快递市场是中国物流行业金字塔的塔尖，这之下的大物流市场是几千亿规模的快递市场的数倍。中国物流与采购联合会副秘书长贺登才也认为，中国综合物流市场达十几万亿。顺丰等民营快递企业，在这一行业内还拥有巨大的发展空间。

要做就做“更大更全面的”。面对中国十几万亿物流市场的“诱惑”，面对中国制造和服务业升级换代的内在要求。深远布局之后，顺丰控股想要的不仅是做快递大牛。所以，2018年一整年，顺丰控股马不停蹄，在转型综合物流服务商的路上持续发力。

从物流地产到供应链，从冷运到重货，再到国际业务，在这些收购背后，都潜藏着顺丰控股打造供应链和行业解决方案能力的诉求，而这些绝非普通快递公司能够完成的。

徐勇表示，“从快递扩展成为综合物流服务商，是行业内的普遍规律。比如世界三大快递巨头之一的美国联邦快递，就是从快递业务起步，成长为综合物流服务商。”

占据美国快递市场重要地位的联邦快递，在2018年《财富》世界500强公司榜单中以营收603亿美元暂居第180位。而同期，发展路径类似、在中国快递市场占据重要地位的顺丰控股，营收仅为联邦快递的六分之一左右。

整体来看，顺丰很多地方都有向FedEx学习的痕迹，毕竟这些细节都是前者“摸”出来的宝贵经验。不少业内学者也认为，中美快递行业，虽然经历阶段不同，但走向相似。

提到产业链整合，顺丰速运集团首席战略官陈飞表示，顺丰在短短一年间获取了需要多年才能建立的各行业解决方案能力，为公司成为科技驱动的综合物流服务公司迈进一大步。

这一系列收购还让顺丰迅速收获了经验，扩展了客户。比如，2018年10月底顺丰收购了世界500强DHL供应链中国境内的业务。

顺丰方面也坦承，DHL为全球领先的物流集团公司，拥有高水平的供应链及合同物流服务。通过本次交易，顺丰将整合高质量的供应链物流资产，降低探索学习成本，在短时间内获得重要的战略能力。

同样，顺丰的重货业务，借助顺丰与顺心两个品牌，实现了零担行业高中低端市场的全覆盖。

其实早在2017年的业绩会上，王卫就表态了未来公司的发展方向，称顺丰不会单纯只做快递，我们的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业。而目前展现在投资者眼前的这些“负面”敏感词，也不过是顺丰控股战略选择下的短期“阴影”。培育新业务是顺丰成为综合物流巨头的必由之路，持续加大投入、提升科技实力、牺牲短期利润增速就是当前的战略选择。

所以，顺丰控股目前下得是一盘“大棋”，“三通一达”、京东和菜鸟，固然给转型期的顺丰造成胁迫，但难保“快递一哥”地位的说法，怕是危言耸听了。后期的发展，投资者且看，顺丰控股只要不蒙眼狂奔就不得输。