区块链目前的落地方向是否值得投资是很多人关心的问题。技术创新只要有助于提高金融资源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就会融入金融体系。迄今为止，还没有一项技术创新对金融体系产生过颠覆性影响，即便是当下大热的区块链，创业者也应该辩证的看问题。

目前区块链投融资领域泡沫明显，区块链技术在数字金融上的率先发力，本质上直接切入了商业模式的最底层：民间“印钞”。虽然该“印钞行为”被上面快速的与现实世界做了切割，但蔓延开来的数字资产概念和区块链思维，就像一针不忘散、植入了千万人的心智里，以致于在区块链行业里形成了这样一个新共识：染上了区块链，再干其他行业就没兴趣了，币和链让人上瘾，不可逆。虚假的繁荣主要是因为区块链认知太复杂，这个保护层让监管部门和互联网巨头掉以轻心，放缓了进入速度，以致于在短短半年内形成了一个真空期，而恰恰是这个千载难逢的信息不对称，成就了一场举世瞩目的集体造富运动。

日前，中国人民银行研究局发布工作论文《区块链能做什么、不能做什么？》。论文称，不能夸大或迷信区块链的功能，区块链应用要立足实际情况。总的来说，真正落地并产生社会效益的区块链项目很少，除了区块链物理性能不高以外，区块链经济功能的短板也是重要原因。应在持续研究和试验的基础上，理性客观评估区块链能做什么、不能做什么。本文将通过梳理此论文探讨关于区块链落地的问题，让大家对于区块链项目是否该投资有更多维度的认识。

1.区块链主要应用方向有哪些？

通过梳理论文发现，目前区块链主要应用方向有以下四点：

一是无币区块链。这类应用发挥区块链的公共共享账本功能以提高劳动分工协作效率，不直接涉及产权和风险的转移，面临的主要问题是如何保证区块链外信息在源头和写入区块链环节的真实准确性。联盟链因为仅对授权节点开放并依靠现实世界的约束，比公有链更适合这类应用。

二是以非公开发行交易的Token代表区块链外的资产或权利，以改进这些资产或权利的登记和交易流程。但Token在物理上只是一段代码，Token是否对应着区块链外的资产或权利，以及Token的状态和交易是否对区块链外的现实世界有约束力或影响力，取决于区块链外的的法律和制度是否赋予Token以超越区块链的内涵。

三是以公开发行交易的Token作为计价单位或标的资产，但依托区块链外的法律框架的经济活动。因为很难根据基本面准确评估Token的内在价值，这类应用只能参考Token在二级市场上的价格，但Token价格往往表现出高波动性，限制了这类应用的开展。

四是用区块链构建分布式自治组织。这方面至今没有广受认可的成功案例，主要受制于以下障碍：公有链的物理性能不高，支撑不了大规模交易；智能合约的功能短板；Token价格的高波动性限制了Token作为支付工具和激励手段的有效性；加密经济学模型设计不合理。

2.区块链能做什么、不能做什么？

一是不要夸大或迷信区块链的功能。这些年的行业实践已经证明一些区块链应用方向是不太可行的。特别是，现代金融体系在发展过程中不断吸收各种技术创新。而技术创新只要有助于提高金融资源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就会融入金融体系。但迄今为止，还没有一项技术创新对金融体系产生过颠覆性影响，区块链也许也不会例外。

此外，加密货币供给没有灵活性，缺乏内在价值支撑和主权信用担保，无法有效履行货币职能，不可能颠覆或取代法定货币。区块链的匿名特征反而会增加金融交易中反洗钱（AML）和“了解你的客户”（KYC）的实施难度。但也要看到，我国的一些国情提供了实践区块链的机会，比如数字票据交易平台有助于缓解我国票据市场分散化的问题。

二是区块链应用要立足实际情况，不要拘泥于一些过于理想化的宗旨。比如，用科技来替代制度和信任是非常困难的，在很多场景甚至就是乌托邦。再比如，去中心化与中心化各有适用场景，不存在优劣之分。现实中完全的去中心化和完全的中心化场景都不多见。很多区块链项目从去中心化宗旨出发，但后期或多或少引入了中心化成分，否则就没法落地。比如，区块链外信息写入区块链内，往往需要一个可信任的中心化机构，完全的去中心化是不可能的。

三是目前区块链投融资领域泡沫明显，投机炒作、市场操纵甚至违规违法等行为普遍，特别是涉及公开发行交易的Token的项目。政府有关部门应加强监管，防范金融风险。论文中还表示，即使将来区块链物理性能瓶颈得以缓解，本文研究的一些经济学问题仍将存在。

3.创业者该明白哪些现状？

一是明白熊市诞生的原因。区块链熊市诞生无非是两个原因：一级市场缺乏落地的项目来支撑估值，二级市场没有法规保护导致大资金没法进来。说白了就一句话：一级市场是骗局，二级市场是赌局。至于各种冠冕堂皇的造势、PR、GR、炫酷概念，都是为了粉饰这两个局面的脂粉。

二是明白未来的入场资本。泡沫固然令人不齿，但目前区块链领域依然留下了几样宝贵的财富，比如：一批技术、经济系统和创业人才，坚持看长线的资金，深入骨髓的区块链思维。实际上，当整个币圈闹腾的时候，BAT等互联网巨头也被吵醒了，他们有人才、有用户、有资金、有场景、有作战经验，又背靠政策的眷顾，所以，巨头们早已悄无声息的布局了，而这种老成持重的务实做派，也映衬了币圈新势力的孱弱。体系创业者们不要拿“无币区块链”作为巨头玩不好区块链的借口，币和通证是两个概念，无币≠无通证，这个简单的常识，想必区块链从业者明白其中的意味深长。

三是明白当前创业者的立场。目前区块链行业火热的两个概念：稳定币和STO，本质还是币圈人士对二级市场的畅想，区块链二级市场的合规化进程已经成为主基调。坦白讲，这个太难了，金融体系是一个国家的命脉，牵涉的利益层面太复杂，希望上面法外开恩给创业者的小理想放一条生路，你让同样举步维艰的实体经济情何以堪？链改真的能激活效率低下的供给侧吗？

对于普通创业者而言，二级市场从来都是不可控的窗外事，大家可以参见发了token、上了交易平台的项目方，除了收割完了事的，又有哪个善终？这也是现在创业者应该坚定的立场，只把token当做产品内部流通的加密积分，拒绝参与外部市场交易。实际上，区块链的当务之急，根本不是二级市场的事儿，而是把一级市场的价值做成做强做大，用区块链技术和通证经济玩法实打实的解决用户的实际痛点，把运营数据和经济系统数据做出符合token的定价标准来，才能让广大的二级市场投资者对创业者信任并投资。

市场周期是残酷的，它就像和平时期的无声战争，总会扶起一拨人，又顺便干掉一拨人。毋庸置疑的是，由于区块链技术的安全性与成熟度都有待检验，技术标准缺乏，没有通过充分的市场竞争来验证；同时，在发展过程中还需要监管强力引导。由此看来，虽然区块链技术对金融业态产生了巨大冲击，出现了一些新的手段和方法，在支付、财富管理，甚至在传统的信用评分领域上都带来了深刻变化。但是，以区块链为代表的金融科技，并不会如外界担心的那样会颠覆金融体系，至少，时间肯定没有这么快。对于创业者来说区块链是否真的值得投资相信各位在了解区块链现状后会有自己的答案。